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15%的全球最低公司税率对股市意味着何?

上周末,七国集团(G7)就跨国公司纳税规则达成协议,同意向跨国公司征收至少 15% 的企业税。但这并不是说要马…

上周末,七国集团(G7)就跨国公司纳税规则达成协议,同意向跨国公司征收至少 15% 的企业税。但这并不是说要马上实施,对大多数公司来说,短期它的影响是有限的,甚至在一段时间内基本感觉不到影响。

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但是,协议中的两项措施——一种按照企业经营地对企业征税的制度,以及 15% 的最低企业税率——最终会使跨国公司更难将收入转移到避税天堂,从而减少纳税。

不过,鉴于 15% 的利率相对较低,还有大量细节有待了解,因此直接影响不会很大。不过,从各国争相以低税率吸引跨国公司到要收 15% 最低税率的转变,可能意味着未来公司整体纳税额将上升。

反过来说,更高的公司税通常会拖累市场,因为它们侵蚀了公司的收益。不过,投资者应该了解美国财政部长耶伦与加拿大、法国、德国、意大利、日本和英国达成的全球一揽子计划。接下来,这项协议将提交 20 国集团(G20)以及由经合组织(OECD)召集的 137 个国家联盟。

Jefferies 策略师 Sean Darby 分析了 G7 协议:

” 首先,跨国公司将在其经营所在的每个国家支付至少 15% 的全球最低公司税率,” 他写道,” 其次,……税收将适用于任何利润率不低于 10% 的全球性公司。此后,上述利润的 20% 将在其经营所在的国家 / 地区分配和征税。”

需要明确的是,G7 提案是一项国际协议,代表着各国在处理跨国公司税收方面向前迈出了一大步。但各国有自己的税法,立法者需要数年时间来起草、谈判和通过——而且最后看起来可能与 G7 的提案大相径庭。例如,美国共和党目前就反对提高公司税。

这些国家需要通过立法来执行七国集团协议,这也解释了为什么不会马上感受到上周末提案的影响。然后, 再加上 15% 的最低公司税率, 这并不是那么高。

那 15% 的最低税率对美股有何影响?

今年早些时候,高盛的大卫 · 科斯汀 ( David Kostin ) 计算得出,15% 的最低税率将对标普 500 指数 2022 年的每股收益造成 1 美元的拖累。与民主党政策制定者目前设想的其他公司税上调相比,这并不算多。

目前美国的企业所得税税率为 21%,低于 2017 年共和党领导国会时的 35%。将法定公司税率从 21% 提高到 28% ——介于当前税率和 2018 年之前的税率之间——将使该指数明年每股 203 美元的预期收益减少 8 美元。根据科斯汀的计算,拜登政府的另外两项提案,即全球无形低税收收入率翻倍至 21% 和额外的社会保障工资税,如果获得通过,每项提案都可能在 2022 年吃掉标普 500 指数收益中的 5 美元。

但是,根据 Gavekal 的两位分析师估计,如果全球就最低税率 15% 达成的协议,其影响将比仅仅从标普 500 指数收益中减去一美元更为广泛——如果它能够将国际竞争抛在后面并鼓励各国全面提高公司税率研究。

” 通过克服长期以来对国家税收主权的偏见,支持超越国家层面的合作,该协议减少了国际税收竞争,”Yanmei Xie 和 Udith Sikand 写道。从长远来看,这只会意味着更高的有效公司税率。

由于无形资产而拥有大量收入的公司将受到七国集团提案的影响最大。Jefferies 的 Darby 表示,这尤其针对大型互联网公司和制药公司。

对于像Facebook或谷歌母公司 Alphabet 这样提供数字服务的公司来说,目前很容易在爱尔兰这样的低税收管辖区注册公司总部,并将其海外利润转移到那里。

制药公司也是如此,公司在一个国家注册专利,但在全球销售药品。这与一家在工厂雇佣工人并在该国销售实物的制造公司形成鲜明对比, 后者无法采取这种避税策略。

高盛的 Kostin 对标普 500 指数成分股进行了筛选,提取出 30 家公司,这些公司的收入至少有 50% 来自美国以外,且外国实际税率低于 15%,它们绝大多数集中在科技或医疗保健行业。

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数据来源:高盛

以半导体设计公司英伟达为例。根据 Kostin 的估计,该公司 67% 的收入来自国外,并为这些利润缴纳 4% 的有效税率。根据该公司的数据,英伟达最近一个财年的整体有效税率为 1.7%,而其净利润率为 26%。它为超过 43 亿美元的净收入缴纳了 7700 万美元的税款。

  ” 我们 2021 和 2020 财年的有效税率低于美国 21% 的法定税率,这主要是因为在英属维尔京群岛、以色列和香港等司法管辖区赚取的收入,其税率低于美国法定税率,还有美国联邦研究税收抵免的承认以及与股票薪酬相关的超额税收优惠,” 英伟达在其最新的年度报告中写道。

如果按照 G7 的提议,英伟达的纳税将会上升,允许各国对公司在其境内开展的业务征收更高的税率,而不管它最终将这些利润通过哪个外国实体。

此外,科技巨头苹果,电子艺界,Adobe,甲骨文和 eBay,以及支付巨头Visa,制药巨头安进和医疗器械制造商库珀医疗、爱德华兹和史赛克等也榜上有名。

投资者不太可能根据 G7 的最新举措对他们的股票进行取舍。但要注意这些可能只是即将出台的更严厉公司税收措施的前兆。

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