首页 社会 正文

梦圆首次面对媒体!”出圈”猝不及防,却能快速”填坑”,美女基金经理亲自大揭秘,医药股投资逻辑是…

祸兮福所倚,福兮祸所伏。 农银汇理新生代基金经理梦圆接管农银汇理医疗保健、农银汇理创新医疗两只产品后,对这句话…

祸兮福所倚,福兮祸所伏。

农银汇理新生代基金经理梦圆接管农银汇理医疗保健、农银汇理创新医疗两只产品后,对这句话的认知可能会愈发深刻。

梦圆在担任基金经理前,曾在心里立下一个小目标:先默默地管好产品、做出成绩,不断提升自己认知的长度和广度,在 3-5 年后逐渐因为业绩成为行业里小有名气的基金经理。

然而故事的开始并没有按计划走,春节后,梦圆正式接任农银汇理两只医药主题基金,彼时刚好处于核心资产大幅调整的关口,医药板块全线大跌,基金净值的回调也引来市场的热议。

站在当时的时点,梦圆回忆到,与其怀疑自己的 ” 运气不佳 “,还不如更多思考 ” 为什么 ” 和 ” 如何办 “,把时间花在对公司的调研上:” 为什么核心资产遭遇重创?众所周知导火索是美债利率的快速上抬,利率调整到什么位置?手里的资产在未来的长期趋势内是否出现了重大变化?短期还有没有重大利空和风险?”

通过密集调研,梦圆坚定了对重仓股的信心,相信时间最后会证明。市场急跌过程中,梦圆调仓的空间并不大,对比今年一季报和去年四季报披露的持仓,梦圆在一季度小幅减仓,某医美龙头成为新晋前十大重仓股,对某口腔医疗龙头有所减仓。

文章截图

农银汇理医疗保健一季报前十大持仓

文章截图

农银汇理创新医疗一季报前十大持仓

券商中国记者对话梦圆,是在她担任基金经理的第 103 天,也是梦圆首次面对媒体,她身着蓝色套裙,搭配同色系美甲,商务中带着一丝不苟的精致,谈话很有亲和力。自信、乐观、充满好奇心和求知欲,同时也爱美,这可能是新生代女性基金经理共有的标签。

文章截图

截至 2021 年 6 月 7 日,农银医疗保健股票基金在梦圆接管后取得了 22.36% 的收益,农银汇理创新医疗混合基金任职回报 21.62%。

” 我觉得挺感动的是,有些持有人是在近期的低点买入的,这都是投资者的信任。” 梦圆在采访中表露了一丝感性。

在她看来,深耕医药行业非常符合她的个性。” 这是个创新性很强的行业,我对世界也充满了好奇心,喜欢探究未知,医药行业永远有新技术、新东西,人类对于健康的追求永无止境,医药行业的增速远远高于 GDP 增速,对基金经理而言,要保持好奇,永远走在学习第一线。”

记者问及她作为 ” 新手 ” 基金经理还有哪些需要提高的地方,她诚恳地回答,” 要提升自己认知的长度和广度,不断学习新东西。在学习这件事上我永远是学生,永远都在路上。不要觉得自己短时间内业绩还不错,就好像对行业懂得很多了,这才是错误的开始。不管是和科学家学习,还是与产业的人学习,只有学得更多就不会吃亏。”

梦圆,本科就读于北京大学医学院,研究生主修金融学。毕业后即加盟中银基金担任医药研究员,后加盟农银汇理基金担任基金经理助理,于 2021 年 2 月 24 日正式接管农银汇理医疗保健主题股票基金及农银汇理创新医疗混合基金。以下分享一些来自梦圆的投资 ” 金句 “:

1、 今年核心资产的优势不像两年前那么明显,核心资产依然很优秀,但细分行业龙头,竞争力明显提升,我从中选择一些比较好的 ” 龙二 ” 或者细分赛道的龙头。

2、 市场波动较大,除了要考虑成长,以风险为因素考量的占比要增加。

3、 选择一个东西重仓,要它兼具成长性和确定性。

4、 我选股更倾向于偏长逻辑,如果没有超过三五年向上的景气度,当下不具备重点配置的价值。很多东西要往前看,出现一个苗头时去观察苗头会不会成为趋势,永远走在市场前两步,才能在偏底部位置选择比较好的赛道。

5、 医药股为什么前段时间调整幅度比较大?医药是个成长逻辑比较重的行业,属于长久期资产,当宏观环境发生剧烈变动,尤其是利率急剧上行的时候,对估值的影响是最严重的。

6、 大家为什么选择 CXO?本质上是大家经过很多研究之后发现创新药的大潮,能推动服务业保持相对高的增长。尤其是在 CDMO 领域,中国企业占比依旧很低,中国的竞争力在持续提升,整个行业就像大水灌溉梯田,最上面的公司承接到最优质的订单,下游哪怕一些原材料转型的公司都有订单,在这个赛道里很难犯错。

7、 医美涨到这个阶段,确实会面临估值是否偏高的问题,但看未来景气度好公司产品线没什么问题,长期肯定会有一个底仓在那里。

8、 我调研比较多,基本每周都出去跑,不管是投的企业,企业的竞争对手,甚至一些没有上市的公司,产业专家、公司董事长、高管,在与他们不断交流的过程当中增强对企业的信心。

9、 我现在换手率非常低,也许会错过一些交易型机会。但我觉得一个人的思维不能分裂,不能一方面想做长期配置,一方面却想着短期交易。我是研究员出身,并不擅长做博弈的事,人要清楚你不可能在所有东西上赚钱,在自己最熟悉的东西上赚钱才是长久的模式。

10、 一开始大家怀疑你很正常的,新手就该被怀疑,凭什么你一上来人家就要夸你?博马舍说过一句话:若评论不自由,则赞美无意义,希望自己可以在批判中不断成长。

以下是券商中国记者对话梦圆的部分文字实录:

Q:一季度调仓动作不大,某医美龙头跻身前十大,口腔龙头股有一定减仓,这是出于哪些考虑?

A:现在能看到的是截至 3 月末的持仓,那轮下跌幅度很大,主要是因为美债利率快速抬升,所有长久期的资产都有比较大的跌幅,我接手的时候就在下跌期。当时做了一定的调仓,但个股调整不大,做得更多的是均衡性调整。

对于医美板块的投资,我是在比较低位的时候加的,这个赛道我研究了很久,一直比较看好,后来正好赶上它暴跌,从业绩和趋势来看,当时都没有太大问题,所以我逆势做了一些布局。

Q:医药行业包罗万象,内部的商业模式非常多元,如何构建投资框架?

A:我不算完全自下而上的投资。我的方法是,把医药行业拆分出 20 多个子赛道,比如眼科跟齿科的服务有区别,药的分类里面有创新药、仿制药,创新药里面还分可以做到 FIRST IN CLASS、ME BETTER、ME TOO,逻辑各有不同。

医药板块为什么会在前段时间跌势明显,因为医药本身是一个成长行业,很少有价值股或周期股,有些所谓的 ” 价值 ” 也可能是 ” 价值陷阱 “,也没有人买医药是为了周期配置,因为它的周期性会弱于很多其他行业的周期。医药主要逻辑是成长,如果在配置过程中出现利率风向或者流动性影响,就会遭遇下跌而被迫减仓,但医药的特点是,只要它的成长性没有问题,企业就没根本性问题,就值得较长期持有。

内在逻辑就是看景气度变化,它的变化是向上是平还是趋势性向下,把 20 多个赛道拆出来,看景气度的持续性,向上持续会多久,这是它的估值体现,还有内在竞争格局的变化。

举个例子,大家现在为什么选择 CXO?本质上大家经过很多研究之后发现 CXO 符合创新的大潮,它依旧保持相对比较高的增长,而且倾向于外包。这过程中更性感的是什么?中国的占比依旧非常低,中国切割蛋糕竞争力在持续提升。全球那么多大公司,中国的人力成本确实低,而且我们技术那么好,响应那么快,趋势不可改变,现在整个行业就像大水灌溉梯田,最上面的公司承接到了最优质的定单,下面哪怕是一些原料转型的公司都有定单,这样的趋势不可逆。

Q:医药行业子领域差异很大,如何看待不同子行业的估值?

A:估值这个东西非常多元化,涉及到分类的问题。我对于医药公司分类除了 20 多个赛道作为一个横轴外,按照现实中所处的行业做的分类还有一个纵轴,纵轴是展示它的竞争力到底来自什么?它是一个平台性的公司,竞争力来自它的平台,还是创新性和销售能力?是哪些行业特殊属性导致的壁垒强,它的竞争力到底来自什么,以这两个为上限看它的估值。

我们会对一些成长性特别好的赛道,比如某一方面壁垒特别强的给予更高容忍度,因为有些东西单靠做模型、远期折现来算并不能体现它真正的价值,在某个区域上也很难完全预测准。如果企业具备比较好的竞争力和成长性,它能够给你很多惊喜。这两年医药带给大家很多惊喜,一些企业总在超预期,这种情况下我们可以给予更高的估值容忍度。

另一种情况是,成长性也具备,但都是可预见的直线成长,受制于资源的分配,这样行业企业我们就要更重视估值。毕竟它很难超预期,这种只要考虑好买点,能够赚到比较确定的业绩的钱。

对于不同赛道进行估值区分,但估值也不会一成不变,像一些创新药企业,它的市场空间可能比较明白,但因为一些政策因素,价格又不能看得那么明白,研发期数据不能完全看明白,所以估值的衡量也在动态变化。

Q:对于医药来说,未来获取超额收益的难度是否更高?

A:总有投资者会问,医药已经涨得很多了,还能不能买?我们可以这样去思考,人类对于健康追求永无止境,医药增速快于 GDP 很多,包括行业增速、医保支出、个人支出都保持两位数增长,这是一个快速发展的行业,里面又有能够带来更高生命质量的东西出来,所以它永远会有机会。所以每次较大的调整,我认为都是买入医药行业基金的时机。作为专业的基金经理,我自己要不断学习新东西,保持好奇心,保持学习,永远走在学习的第一线,来给投资者找出好的投资标的。

每一代医药人都有他们的特点和使命,你要相信中国其实有很多非常聪明的科学家和工程师,也不缺勤奋的人,我们一些药企的研发效率比很多大的外国公司高很多,这个行业里永远有机会。对比成熟的美股市场,纳斯达克十年涨幅比较最靠前的股票,约有 20% 来自医药行业。

Q:您会如何寻找市场上还没有被挖掘到的机会?

A:就是多调研、多学习。我还保持了一直以来的习惯,就是喜欢看论文,更多的是保持自己对产业方向的敏感度,有的还只是学术方向,大概知道现在全球最聪明的头脑在研究什么,这些东西在未来几年是否会传导到产业,现在产业里面有什么在未来几年会传导至业绩。

Q:从研究员到基助,再担任基金经理,你觉得有没有自身需要提高的地方?或者还在适应磨合的地方?

A:我加盟农银汇理基金后,从基金经理助理开始做起,过渡期一直在为管理产品做准备。在投资的过程中,我们永远都是学生,不能因短期业绩的好坏而停止学习的脚步,如果自认为对行业了解甚多,这才是错误的开始。不管向科学家学习,还是与产业学习也好,你只要学的更多一点,你就永远不吃亏。

Q:作为 ” 新手 ” 基金经理,您在刚接管的时候,核心资产就遭遇了重创从而影响了基金净值,当时如何调整心态的?

A:确实没想到一下子遇到当时的情况。在之前我一直和自己说,先默默把业绩做好,再不断提升自己的认知,希望可以能凭着自己的业绩成为一个小有名气的基金经理,这是大多数人走的一条路。

当时医药、消费回调都比较剧烈,对自己的运气有所怀疑后,很快想明白了几个事情:第一,为什么核心资产受到重创,那时候很明确就是因为利率快速上抬。第二,到这个位置还会再有特别大的调整吗?如果确定没有其他原因,心就踏实了一半,因为你能够做得事情就是这么多。第三,现有条件下能做什么?自己手里的资产是不是在未来长期趋势出现重大的变化?短期还有哪些重大的风险和利空?所以那段时间我都在调研,基本上可能每周都出去跑,说心里不慌吧也不真实,我不断去调研,不仅是自己所投企业、还包括企业的竞争对手,甚至是一些没有上市的公司、产业的专家,公司管理层等等,在与他们不断交流的过程当中增强对企业的信心,确定企业本身并没有出现什么特殊变化,心就定了很多。

难过肯定会有,也是通过调研坚定了信心,我觉得有些事情并不重要,时间会证明。很多事情就是把自己该做的事情做好,如果不能改变的事情不要太去想它。

Q:对于自己未来 2-3 年有什么小目标?

A:先说一个最基础的目标,就是自己的判断不能出现重大错误,宏观层面的问题是一个不可避免的变化,我们可以从中做一些应对。但如果自己因为选股踩雷出现了重大失误这是不可饶恕的。要说小目标,希望业绩越做越好,能够成为被市场认可的投资人。

Q:你对自己的定位是怎样的?

A: 从性格上来说,我并不是一个 ” 永争第一 ” 的人,但我要求自己,能成为一名给持有人长期较好回报的基金经理。虽然市场时刻变化,我还是希望自己的产品业绩可以相对稳定,可以找到市场最出色的公司,并且不会因为研究不够,重仓股出现问题,这是一个不易做到却必须去努力的事情。

本文来自网络,不代表野草社区立场,转载请注明出处。